サブクリプションモデルの終焉
2022年03月14日（月）
IPO株が軟調な動きとなっている。
初値天井というか、上場日の高値を抜く気配のない動きに終始している。
今年に入り、上場承認されたものの、その後、承認取り消しとなってる銘柄も複数でている。
昨年まで、上場時は赤字だけど、将来黒字化を見込んだIPOが多く出てきた。
いわゆる事業がサブクリプションモデルで、損益分岐点売上高を超すとずっと黒字が継続するであろうビジネスモデルだ。
ところが、そんな銘柄への評価が急に低くなって、買い手不在状態となっている。
その背景には、利上げ、があると推測する。
米国は今週のFOMCでFFレートが最低でも0.25％上がることになる。
そして、年内に最低１％は上昇することになるだろう。
これまで金利がほとんどなく、DCFで計算した企業価値でエクイティファイナンスしてきたベンチャー企業が、利上げで逆風にさらられているということではないか。
上場してもPERが計算できないとすると、企業価値のよりどころはDCFしかなく、日本でも少しずつ金利が上昇しており、目先が赤字でのDCFの計算根拠にもならないとなると、機関投資家は株価評価すらできなくなる。
つまり上場承認されても機関投資家の評価が出なくなり、仮条件すらも提示できないということになる。
赤字のサブクリプションモデル企業はのいIPOは減少し、上場できたとしても株価は期待できない状態が続くだろう。
だが、仮に、上場後に黒字展開できた企業の価値は一気に高くなる可能性は十分ある。
黒字すぐに見込めるか否か、これがIPOできるかどうかの分岐点になりそうだ。
